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东方证券-2022传媒互联网行业策略报告:把握互联网全向出海、国
发布日期:2022-01-14 10:34   来源:未知   阅读:

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  剔除监管影响及宏观消费因素,我们认为目前核心问题主要在国内现有形式的消费互联网增速放缓(用户、时长、渗透率角度),行业处移动互联网后期,即创新变弱、产品、商业化同质度增加。

  未来行业比拼的是合规政策下的效率,而不是规模。(慧博投研资讯)在此阶段我们认为22年将仍处增长&投资性双维度平淡期,行业方向按确定性(可预见性)、市场空间,再结合可投资性结合,分为3条主线)国内互联网全球出海、2)国内局部渗透率提升的垂类赛道、3)关注发展初期的未来互联网形式。国内互联网全球出海,优势业态有望形成确定性突破。中国互联网出海,从工具型产品输出演化到产品/技术/商业模式的输出。整体行业判断,确定性(中)、空间(中)。我们认为中国凭借互联网人口规模优势及需求统一化,高效迭代强于海外,已在移动互联网多方向产品端(包括技术+商业模式)形成多元化优势(尤其规模效应强的产品业态优势更为突出),可将优势业态输出海外,包括短视频/电商/游戏出海。基本流量池搭建完毕,未来1-2年重点在商业化上输出。

  国内角度,我们优选现有流量仍有成长空间的赛道(整体偏垂类),抓住局部渗透率提升机遇。整体行业判断,确定性(高)、空间(小)。1)从空间及确定性角度,其中最优质赛道为渗透率较低的服务业态,空间最为可观。但长期整合难度大时间长,需要团队长期积累能力;2)其次电商垂类机会,主要依靠a)场景及渠道效率提升带动品类拓展、b)用户下沉;3)部分垂类平台(例如知乎、小红书、b站等)仍有用户规模增长空间,可预期商业化价值逐步提升。

  元宇宙,未来互联网的可能性。我们认为元宇宙更可理解为新的互联网方式的【代名词】,代表着未来互联网的一种可能形态。整体行业判断,确定性(低)&空间(大),产业仍处于初级阶段,需观测设备放量逻辑,支持内容的不断拓展和UGC的积极参与度,需持续关注实质进展。

  互联网发展整体进入成熟阶段,明年确定机会主要来自全球互联网多模式出海,其次为国内存量渗透率的提升,此外关注行业进步。1)消费互联网出海投资线,建议关注游戏领域,腾讯控股(00700,买入),网易-S(09999,买入),完美世界(002624,买入),三七互娱(002555,未评级)、吉比特(603444,未评级)等;短视频和电商出海领域,建议关注快手-W(01024,买入)、字节跳动(未上市)、SEA(SE.N,未评级)、及产业的Shein(未上市);2)国内垂类渗透率提升为主线,建议关注本地生活美团-W(03690,买入)、BOSS直聘(BZ.O,买入),下沉,品类提升平台阿里巴巴-SW(09988,买入)、京东集团-SW(09618,买入)、拼多多(PDD.O,买入)、内容平台商业化哔哩哔哩(BILI.O,未评级)、知乎(ZHIHU)(ZH.N,未评级)、值得买(300785,买入)、小红书(未上市)等及涉足潮玩内容领域名创优品(MNSO.N,增持)。

  元宇宙政策监管风险;产业格局不确定性风险;估值风险;出海政策风险;竞争格局风险;假设条件变化影响测算结果。

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